国际油价近日出现大幅回调，但这并不意味着趋势逆转。近日国际油市持续暴跌。NYMEX 油价日跌幅达8.64%；BRENT 油价日跌幅达8.80%。创下自2009 年以来的第五大单日跌幅。近期油价的阶段性回落无疑将使炼油企业的盈利状况明显改善。4 月份数据显示，主要石油化工产品的价差出现回调。近期原油价格的大幅下降，未来石油化工行业整体毛利水平将会回升。4 月数据显示美国天然气宽松的供需格局；美国原油库存反弹幅度继续扩张。

　　一季度国内石油石化行业运行态势良好

   中海油一季度油气产量和实现价格同步上升；中石油一季度业绩实现稳定增长，核心净利润增长14%；中石化一季度收入增三成，但由于原油成本传导不畅，其未来盈利形势不太明朗；用电荒出现导致国内柴油供应压力增大。

　　维持石油石化行业“领先”的行业评级

   我们坚持认为未来全球原油需求将持续增长，原油市场将继续保持供需偏紧的格局，本轮经济?；岳吹挠图凵仙魇撇换嵋虮韭钟图鄣拇蠹侗鸬髡沟捉崾？碧胶涂⑿幸档某罾蠼蛴图鄣南碌跎?；中下游行业受益于原料成本的下降，毛利率将会回升。我们维持石油石化行业“领先”的行业评级。

　　三大国家石油公司中， 我们重点推荐中海油，维持其“买入”评级，并继续维持其HK$28.04 的目标价，潜在涨幅达53.2%；维持中国石油“长线买入”的投资评级和中石化 “中性”的投资评级。另外，我们还重点看好中海油田服务、上海石油化工和三江化工，均维持“买入”的投资评级。

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