石油特别收益金起征点提高至65美元/桶近日，财政部发文称，经国务院批准，财政部决定从2015年1月1日起，将石油特别收益金起征点由55美元/桶提高至65美元/桶。起征点提高后，石油特别收益金征收仍实行5级超额累进从价定率计征。

  点评：

  自石油特别收益金征收以来，2006-2013年，中国石化（600028.SH/0386.HK）、中国石油（601857.SH/0857.HK）、中国海洋石油（0883.HK）（后面合称三桶油）分别累计缴纳1721、4538、1328亿元，合计超过7500亿元。从2013年石油特别收益金占净利润的比例来看，中国石油最高（56.12%），中海油其次（41.45%），中国石化最低（38.01%）。

  此次起征点提高后，单桶原油的石油特别收益金因原油价格的不同影响也不一：（1）原油价格55美元/桶以下时，无影响；（2）原油价格55~65美元/桶时，减税幅度100%；（3）原油价格65~85美元/桶时，减税幅度42.1%~100%；（4）原油价格85美元/以上时，减税幅度小于42.1%，每桶减征4美元，约合人民币24.8元。

  结合三桶油公司2013年的境内原油产销量和股本，我们测算出了不同油价下此次提高起征点对各公司石油特别收益金征收金额和EPS的影响。

  通过上表分析结果可以发现，随着油价的提高，石油特别收益金起征点提高带来的三桶油业绩弹性逐渐加大。尽管在目前布伦特原油期货价格低于60美元/桶的情况下，对于EPS的影响不大。但长期来看，若原油价格恢复高位，同等价格条件下中国石油、中国石化、中海油的业绩与此前相比将会明显改善。

  以2013年（当年原油价格一直保持在85美元/桶之上）为例，石油特别收益金调整后中国石油、中国海洋石油、中国石化的EPS有望分别增厚0.11、0.12、0.07元，增幅分别为15.65%、9.71%和11.37%。综上，我们认为此次石油特别收益金起征点提高对于三桶油业绩改善具有积极的作用，属于较大利好。

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