特别收益金开征之后，以上游业务为主的中石油（0857.HK）和中海油（0883.HK）将受到负面影响，尤其对目前几乎完全依靠上游业务的中海油更是如此。

   中海油独立承担开征成本

   根据中海油2005年年报，中海油去年总收入达到694.56亿元，同比增长25.8%，而净利润则达到创历史纪录的253.23亿元，同比增长91.84亿元，增长比例达到57％，而增幅当中的76.7％，即大约70.44亿元来自于油价的上升所产生。中海油去年实现油价每桶47.31美元，较2004年同期的35.41美元，升33.6％。

   根据申银万国研究所（下称“申银万国”）的预计，按2006年三大石油公司原油产量增长1％~2％计算，估计中海油2006年原油实现价格为每桶52.5美元，这样其需要征收的特别收益金为每桶3美元，总金额达到30.8亿元，占到其2005年净利润的12.2%。

   值得注意的是，中海油目前的炼油、化工项目直接归中海油母公司——中国海洋石油总公司（下称“中海油总公司”）所有，并未归入到有限公司内，因此中海油无法享受此前成品油上调价格带来的正面收益。另外，中海油总公司的下游业务目前还处在开拓阶段，除中海壳牌230万吨石化项目刚刚投产之外，惠州1200万吨的炼油项目要到2008年才能投产，因此短期之内，中海油只能独立承担开征特别收益金带来的成本上升。

   成品油价格上调缓解中石油利空

   相比之下，由于此前得到成品油价格上调的正面收益，中石油预计需征收的特别收益金虽然是三大石油公司里最多的，但其受影响幅度并没有中海油大。

   中石油2005年全年净利润达到1333.6亿元。按照申银万国的预计，中石油在估计2006年原油实现价格为每桶53美元的情况下，其征收的特别收益金为每桶3.15美元,总金额达到202.5亿元。

   然而成品油价格的上调给中石油带来更多利好消息。中石油财务总监王国梁在发布2005年年报时曾表示，若不计销售利润，中石油去年的炼油业务亏损约人民币300亿元，亏损的主要原因是国际原油价格高企，而相关部门迟迟未推出新成品油价格机制，期内成品油出产价与国际油价的差价约合1500元/吨。

　　而在3月26日成品油价格上调后，国内成品油出厂价相比国际完税的成品油价格的差价已经缩小到每吨1200元以内，即使中石油的成品油产量今年没有增长，那么其带来的正面收益至少有60亿元，与202.5亿元的预计征收额相比，其负面收益已经下降到140亿元左右，只占到2005年全年净利润的10.5%。

   中国石油大学工商管理学院院长王震表示，成品油价格很可能在接下来的阶段会进一步上调，这也给中石油带来了利好消息。

 

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