今年上半年，中国石化(8.43,-0.08,-0.94%)实现营业收入9365.23亿元，同比增长75.4%。实现归属于母公司股东的净利润354.29亿元，同比增长6.7%。上半年公司净资产收益率达到8.98%。

　　每股指标情况。上半年，公司实现每股收益0.409元，每股净资产4.568元，每股经营性现金流0.577元。

　　今年第二季度，公司原油产量达到7549万桶，再次达到单季度7500万桶原油产量的水平。历史上，中国石化单季度原油产量达到或超过7500万桶时，原油价格一般都在相对比较高的位置。二季度实现7549万桶原油产量，表明公司上游业务已恢复到正常水平。

　　上半年天然气产量大幅提升40%。随着普光气田的投产(今年计划生产天然气40亿立方米)，公司天然气产量获得了比较快的发展。今年前两个季度，公司天然气产量分别为27.94、28.86亿立方米。另外今年6月1日，国家提高了天然气出厂价格，这将有助于公司天然气业务盈利能力的提升。根据我们测算，气价上涨0.23元/立方米，将增厚公司业绩(一个完整会计年度)0.02元。

　　我们预计公司2010、2011年每股收益分别为0.78元、0.81元。目前公司动态PE不到11倍，虽然处于国际综合油气公司10-15倍的正常PE范围内，但处于区间的低端，因而我们认为公司估值水平较低，维持“增持”投资评级，给予6个月9.87元的目标价。

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