港媒报道，在芸芸大行之中，高盛对油价走势相当乐观，预计2010年底美国原油期货价格会升至每桶85至95美元，意味着上游油股仍可看高一线。龙头股中海油（883）上半年业绩胜预期，经营现金流量上升一倍，相信下半年会有足够财力，继续进行海外收购，支持盈利增长。

　　业绩摘要︰中海油上半年纯利260亿元（人民币．下同），增长109%；每股盈利0.58元；油气净产量达一亿四千九百万桶油当量，按年增长40%。上半年平均实现油价为每桶76.59美元，增长55%；中期股息0.21港元，增长5%；派息比率36%。中海油业绩好过预期，主要有四大动力︰（一）上半年油价高企；（二）实际税率降低；（三）产量增长高过预期；（四）成本控制收到成效。

　　成本控制︰细心观察下，今次业绩最大惊喜之处，就是成本控制获得理想成效。公司经营成本回落15%，至每桶6.8美元；每桶油当量的销售、管理及行政费下跌11%；每油当量整体成本上升7.3%。是次整体成本得以大幅下降，主要是由于可控制成本回落及产量飙升，在生产规模大幅扩充下，带来了规模效益。

　　前景展望︰根据中海油管理层指引，以目前进度推算，公司「很有希望达到产量目标之上限」（二亿七千五百万至二亿九千万桶油当量）。换言之，全年可生产二亿九千万桶油当量，按年增长27%。不过，按照其上半年度业务表现，以及现有项目补充量推算，除非下半年出现重大意外事故，否则全年度总产量应可超过三亿桶油当量，高于管理层指引。

　　海外并购︰中海油今年积极进行海外收购，并购资产遍及拉丁美洲、南中国海及乌干达，估计金额达50亿美元（折合约390亿港元）；另外，公司亦在伊拉克签下合约。公司上半年资本开支21.13亿美元（折合约165亿港元），远低于全年计划资本开支77.76亿美元。由于经营现金流量增加一倍，公司有足够财力继续进行海外收购，包括BP公司及阿根廷油气资产。

　　估值︰就估值而言，中海油2010年预测每股盈利1.053元，预测市盈率十一点七倍，预测股息率三厘，估值有一定吸引力。与国际同业比较，埃克森美孚预测市盈率十点五倍，雪佛龙预测市盈率八点三倍；与本地同业比较，中石油（857）预测市盈率十点二倍。根据彭博统计资料，目前追踪中海油的大行共有三十三间，二十三间给予「买入」评级，七间给予「中性」评级，三间大行建议「沽售」。

　　优势：

　　（一）海外并购推动盈利增长（二）公司有效控制经营成本

　　风险：

　　（一）国际油价大幅回落

　　（二）并购资产回报逊预期

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