9月以来,LPG期货强势运行,主力合约2110价格一度突破5550元/吨,再创历史新高。究其原因,进口货源价格高企带来的成本端支撑仍是主因。

沙特CP价格稳步上行

作为LPG现货的定价依据,CP价格对期货盘面走势起到风向标的作用。月初CP价格公布,LPG价格上浮。其中,丙烷报价665美元/吨,较上月上调5美元/吨;丁烷报665美元/吨,较上月上调10美元/吨。LPG到岸成本在5220元/吨左右。

9月CP价格之所以小幅上扬,一是巴拿马运河运力依旧吃紧,船只滞期时间增加,叠加墨西哥湾台风登陆,美国资源流通受到严重影响,国际市场供应偏紧,助力CP价格上涨;二是近期印度等地需求有所回升,且即将进入四季度补货周期,市场整体需求稳中向好;三是8月国际原油整体振荡回落,其间虽有反弹但前期高点压力位明显,一定程度上又制约了9月CP价格的上行幅度。

北美LPG领涨效应强

北美和中东的夏季高温对本地LPG消费有明显提振,同时也对其货源出口造成影响:近几年来,国际市场供需格局由供应富余转为供应偏紧。作为当前全球供给增量最大来源,美国市场由于去年冬季出口大增和寒潮影响,去库力度较大。EIA数据显示,其年初丙烷库存一度同比下滑超过30%。4月进入累库季节后,同比降幅开始有所缩减;入夏以后,随着美国国内消费增长,叠加供应乏力,累库速度大大放缓,同比降幅再度增加。7月美国出口环比上升0.82%,产量环比上升2.02%,但累库速度仍下降,体现了持续的高价对于出口需求的挤出并不明显。

而在EIA新一期短期能源展望报告中,预计四季度由于化工以及燃料需求增长,全美丙烷消费量将同比增加3.47%。基于历史数据来看,美国累库季节一般持续至9月末,之后旺季需求预期进一步增强,供应紧张加剧。

同时,作为传统货源输出地的中东,LPG出口供应量依旧难有突破。入夏后,沙特多次因电力供应问题出现装船延期,日前又宣布取消9月部分长协船货源,使得二季度OPEC+增产带来的增加的供应基本被内部消化,在剔除6月以来基数上调效应之后,中东出口量实际处于同比下降水平。比较中东LPG离岸价与北美MB报价价差可以发现,在去年冬季因北美寒潮而达到历史低点后,两者价差在本轮上涨中有所走扩。由此可见,由于东北亚地区深加工需求强势,主供区北美LPG的领涨效应更强,后续国际市场LPG价格走向也将更多以北美市场为引导。

总之,在天然气价格屡创新高、清洁能源短缺问题持续发酵的背景下,LPG盘面将偏强运行。基于盘面锚定进气口成本定价逻辑,未来一段时间,LPG价格易涨难跌。(作者单位:东吴期货)