天然气价格改革迫在眉睫。按热值当量测算，国内天然气价格仅为原油价格的30%左右，而发达国家天然气与原油比价通常在0.85-1.2之间。长期偏低的气价，不能反映资源稀缺程度，不利于促进天然气资源节约和提高天然气利用效率。

    价改预热完毕，主角即将登场。自年4月25日起，国家将天然气管输基准价每立方米提高0.08元，这可以看做是天然气改革方案的“预热”。考虑到近期CPI可能出现继续向上反弹的情况，我们预计天然气调价方案将延后出台，但不会晚于三季度末，届时国内民用取暖气使用高峰又将来临，并不适合调价。

    气价可能与国际市场挂钩，预计上调20%左右。国内天然气价格与国际相比，有50%以上的上调空间，但考虑到各方的承受能力，循序渐进地调整是理想的方式。我们预计天然气价格将参考成品油价格机制，采取与国际能源挂钩的模式，按照发改委3年实现国内、国际价格并轨的计划，首次调整基准价格将上浮15-20%左右，化肥用气的出厂基准价格将维持不变或者小幅上涨。

    石化巨头受益最大。上游勘探和生产方面，中石油、中石化、中海油三大公司占绝对比重，中石油处于绝对优势，储量占到83%，产量占到70%。长输管线方面，截至2008年底，全国天然气管道长度约3.7万公里，其中管径大于426毫米的为2.5万公里；中石油的管道长2.86万公里，占全国总量的77%。2009年输送天然气841亿立方米，中石油占78.2%、中石化占11.2%、中海油占9.5%。三大石化巨头优势明显，其中中石油在储量、产量及管输距离方面都处于绝对龙头地位。气价上调后，中石油获益最大，中海油次之，中石化最小；

    中、下游公司利好程度不一。中游区域性管网垄断企业(如陕天然气)，气源完全依赖上游，管输价格也由国家统筹制定，虽然管网输送价格会随着天然气价格上调而有所上涨，但幅度有限，对公司的经营业绩没有实质影响；对城市燃气公司而言，在天然气供给一直供不应求的情况下，下游用户对价格的敏感性不高，价格上升带来的供应量增长可以增厚公司业绩，带来交易性的机会。相关上市公司包括深圳燃气、广汇股份、申能股份等。

    煤头尿素相对成本优势得到提升。气头尿素由于享受优惠天然气价格，吨成本一直比煤头低300元左右，按照每吨尿素耗气约750立方米计算，化肥用气价格上调0.4元/立方米，煤、气头尿素的成本就会被拉平，尿素市场价格将上涨，提升煤头尿素厂商业绩。相关上市公司中，华鲁恒升[14.55 0.83%]产业链完整，具备抗周期优势，如果化肥用气价如期提高，将推动国内尿素价格上涨，提升公司经营业绩。