近日煤电企业陆续发布年报。国内最大煤炭企业中国神华2011年实现净利润人民币456.8亿元，同比增长18%。大唐发电净利润19.1亿元，同比大降22.78%。日前中国电力年报也显示，去年净利润5.05亿元，同比下跌24%。由于煤炭价格上涨，煤企、电企却交出了“冰火两重天”的业绩单。

    值得注意的是，受益于上网电量增加以及平均上网电价升高，2010年大唐发电净利润曾增长七成达24.74亿元。年报数据显示，中国神华在2010年净利润增幅为22.8%。2010年大唐发电净利润暴增主要受惠于2009年发改委曾将上网电价平均上调每千瓦时2分钱，而2010年电价则未做调整。

    煤价上涨推动神华业绩

    中国神华是中国最大的综合性煤炭生产商，该公司还运营铁路、港口和发电厂。2011年，煤炭销售量以及价格上涨，公司实现营业收入2081.97亿元，同比增长32.05%。

    尽管因电价由政府调控，目前神华发电业务的毛利率不如其煤炭业务，但中金公司的报告指出，发电业务在宏观疲弱背景下有助于缓冲煤价压力。

    大唐“受困”于电价机制

    与神华相比，以发电业务为主的大唐发电情况就没有这么好，尽管目前大唐发电正在力求转型，如向煤化工业务拓展，但目前发电仍是其主营业务，而煤炭燃料成本的增加仍让其业绩无法好看。

    2011年大唐发电的电力销售收入增长20.10%，至643.67亿元，约占总收入的88.93%。2011年大唐电力燃料费较上年同期增加96.95亿元至411.6亿元。与此同时，财务费用的攀升也成为发电企业共同的累赘，大唐发电去年财务费用高达70亿元,同比攀升31%。

    为应对燃料成本的增加，发电企业也早已向煤炭领域拓展，如大唐发电去年煤化工业务去年实现30.70亿元，同比增长14.04%。

    中金公司研究员陈俊华表示，煤化工或将成为大唐发电今后一年的新看点，大唐发电的两个煤化工项目如预期投产，预计可贡献EPS（每股盈利）8分钱。

    一位不愿具名的业内分析师表示，若电价机制不改革，短期内发电企业盈利能力不可能有改观。