国际尿素价格反弹5-10%带动尿素公司盈利与估值预期向好。由于国际尿素价格与油价正相关并滞后于原油。近期尿素价格随油价大幅反弹美国海湾(大粒袋装)与波罗的海(小粒散装)分别回升至474与395美元/吨反弹5-10%。由于国际油价在每年7-8月将季节性上涨我们预计3季度油价维持强势有利于国际尿素价格高位维持。

农产品价格持续上涨将为尿素提供需求支撑。近期国际大豆、玉米等农产品期货价格大幅上涨达20-40%创10年新高。2012/13年度玉米和大豆的库存消费比将继续维持低位供需趋紧不可逆转。农产品涨价提升对增产的需求将进一步带动全球化肥尤其尿素的需求。

能源价格与农产品是尿素价格的安全垫3季度出口旺季是国内尿素需求的支撑点。尿素原料主要来自于天然气与能源价格正相关欧洲高油价与天然气价格支撑尿素成本上涨。

国内煤炭价格下跌有利于尿素价差扩大行业盈利持续增强。目前虽然尿素价格由2季度高点2450元/吨下滑至2200元/吨但煤头尿素主要成本无烟煤价格同时也下降了220元至1200元/吨尿素价差仍维持在历史较高水平同比大幅提升。

油价上涨带动化工品价格上涨尿素企业综合盈利能力大幅改善预期增强为尿素股复苏带来更多弹性。

上半年由于宏观需求不振与油价大幅下跌化工品价格大幅下跌导致主业为尿素盈利弹性来自于化工的综合型氮肥企业盈利受到化工产品拖累。我们认为随着国内经济触底回升油价带动的化工品价格上涨将持续为下半年尿素股复苏带来更多弹性。